9月中下旬美國(guó)回購(gòu)市場(chǎng)利率飆升，貨幣市場(chǎng)一度大幅的震蕩。

南都記者獲悉，美聯(lián)儲(chǔ)于美東時(shí)光11日宣告稱，從10月15日每月購(gòu)置600億美元短期國(guó)債(Treasurybills)，這一籌劃至少延續(xù)至明年的第二季度。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)也采取繼續(xù)采用回購(gòu)籌劃termrepurchase(定期回購(gòu))和overnigtrepurchase(隔夜回購(gòu))方法，降低貨幣市場(chǎng)的壓力和多樣化影響貨幣政策，這一籌劃延續(xù)至明年的一月。

這是美聯(lián)儲(chǔ)2014年之后啟動(dòng)的擴(kuò)表籌劃。華爾街投行和資本市場(chǎng)近期均以為，美聯(lián)儲(chǔ)的儲(chǔ)備金供應(yīng)不足，是導(dǎo)致9月中下旬貨幣市場(chǎng)波動(dòng)的重要原因，而美聯(lián)儲(chǔ)有必要啟動(dòng)擴(kuò)表籌劃。

問題一：美聯(lián)儲(chǔ)將采用哪些動(dòng)作?

今年9月中下旬，美國(guó)回購(gòu)市場(chǎng)利率飆升導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)多次采用回購(gòu)籌劃，安穩(wěn)貨幣市場(chǎng)的波動(dòng)。

為了進(jìn)一步緩解貨幣市場(chǎng)的壓力，美聯(lián)儲(chǔ)擬從10月15日每月購(gòu)置600億美元短期國(guó)債(Treasurybills)，這一籌劃至少延續(xù)至明年的第二季度。

與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)也采取繼續(xù)采用回購(gòu)籌劃termrepurchase(定期回購(gòu))和overnigtrepurchase(隔夜回購(gòu))方法，降低貨幣市場(chǎng)的壓力和多樣化影響貨幣政策，這一籌劃延續(xù)至明年的一月。

問題二：為何說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)開端實(shí)施擴(kuò)表?

南都記者從美聯(lián)儲(chǔ)披露的媒體資料顯示，這是FOMC(聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì))在美東時(shí)光10月4日的電話會(huì)議中商榷的成果。

美聯(lián)儲(chǔ)解釋稱，發(fā)布購(gòu)置短期國(guó)債，將維持銀行體系的amplereserves(“充分儲(chǔ)備”)在9月初期的程度或程度之上。假設(shè)不實(shí)施此類操作，由于非儲(chǔ)備金負(fù)債的迅速增加，以及未來(lái)現(xiàn)金需求的增長(zhǎng)，未來(lái)幾個(gè)月儲(chǔ)備金程度將顯著下滑。從資產(chǎn)負(fù)債表角度來(lái)看，購(gòu)置短期國(guó)債和進(jìn)行逆回購(gòu)，是增長(zhǎng)充分儲(chǔ)備金的重要手腕，因此被稱為擴(kuò)表。

依據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)研討的顯示，充分儲(chǔ)備的程度大約在1至1.2萬(wàn)億美元，實(shí)際的閾值難以把握。

問題三：為何不是QE4?

在美聯(lián)儲(chǔ)和華爾街看來(lái)，此次的擴(kuò)表于2014年前的擴(kuò)表不同。

眾所周知，2008年美國(guó)金融危機(jī)以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施了三輪QE(量化寬松)政策，通過買入國(guó)債和MBS(次級(jí)抵押證券)進(jìn)行擴(kuò)表。2015年美聯(lián)儲(chǔ)開端實(shí)施加息，2017年開端逐漸縮表。

美聯(lián)儲(chǔ)和華爾街的主流觀點(diǎn)以為，此次美聯(lián)儲(chǔ)的擴(kuò)表籌劃更像是公開市場(chǎng)的操作，而不第四輪QE。這一斷定背后的邏輯有兩個(gè)。其一，擴(kuò)表原因是為了增長(zhǎng)儲(chǔ)備金，與此前為了掌握收益率曲線不同;其二，依據(jù)擬定的籌劃而言，此次擴(kuò)表的時(shí)光較短，操作方法更趨向公開市場(chǎng)操作。

問題四：對(duì)全球影響如何?

事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)的這次擴(kuò)表籌劃，對(duì)短期利率影響較為有效，但對(duì)長(zhǎng)端利率的影響或較為有限。

不過，美聯(lián)儲(chǔ)目前頒布的信息和美聯(lián)儲(chǔ)主席近期的表態(tài)，將在必定水平上緩解貨幣市場(chǎng)的壓力，減少投資者對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂。

從目前來(lái)看，長(zhǎng)期美債收益率較低，而擴(kuò)表籌劃雖然對(duì)美股有必定的利好作用，但預(yù)計(jì)利好不會(huì)特殊大

(本文起源：南都經(jīng)濟(jì))