1997年7月2日，亞洲金融風(fēng)暴席卷泰國，隨后橫掃馬來西亞、新加坡、日本、韓國、中國香港等地。

3月23日，博鰲亞洲論壇舉行了“亞洲金融風(fēng)暴：20年后的再思考”分論壇。2014年下半年起，受美聯(lián)儲退出量化寬松和加息預(yù)期影響，包含泰國、馬來西亞、印尼在內(nèi)的新興市場面臨資本外流、貨幣貶值等沖擊，甚至有人預(yù)言，亞洲金融風(fēng)暴將再次重演。

“亞洲金融危機重要從匯率問題開端的。表面上是因為索羅斯基金展開做空攻勢，但根子里是因為泰國在宏觀政策、微觀行動上都有破綻才會被鉆空子。”銀監(jiān)會原副主席蔡鄂生在論壇上表現(xiàn)。

“1997年的時候，中國經(jīng)濟體可能每年增加二到三萬億元，現(xiàn)在是五萬億，同時其他國度的GDP也是近等幅增加，全球貿(mào)易體量大大上升，因此如果危機再現(xiàn)，可能比20年前更有戲劇性?！庇∧嵬顿Y和諧署主席ThomasLembong表現(xiàn)。當(dāng)然，如今新興市場經(jīng)濟狀態(tài)更好、外匯儲備充分，足夠抵抗危機。在美聯(lián)儲2016年12月加息后，新興市場并沒有蒙受太大的資本外流。不過，如果不連續(xù)推進改造，未來危機可能無法避免。

值得注意的是，似乎當(dāng)前各界還有更值得擔(dān)心的問題?！拔乙詾?，現(xiàn)在金融風(fēng)險實際不如其他風(fēng)險更嚴(yán)重，比如說是貿(mào)易掩護主義?！奔s翰·霍普金斯大學(xué)東亞研討中心主任KentCALDER表現(xiàn)。

重溫20年前的那場危機

1997年，泰國的國際貿(mào)易收支順差連續(xù)升級，泰國為了維持與美元的匯率，大批拋售外匯，這使得泰銖匯率顯著高估。此外，房地產(chǎn)和股市泡沫繁殖。

華爾街大鱷索羅斯預(yù)測，泰銖將貶值，他先在1997年2月大肆拋售銀行以及財務(wù)公司股票，泰國儲戶大批提款出場。與此同時，他向泰國銀行借入高達150億美元的數(shù)月期限的遠期泰銖合約，與西方基金公司大舉拋售泰銖，泰銖一潰千里。此后，雖然泰國動用了300億美元的外匯儲備和150億美元的國際貸款妄圖力挽狂瀾，但仍無濟于事。

1997年7月2日，泰國發(fā)布廢棄固定匯率制，履行浮動匯率制，引發(fā)一場遍及東南亞的金融風(fēng)暴。當(dāng)天，泰銖兌換美元的匯率降落了17%，外匯及其他金融市場一片凌亂。在泰銖波動的影響下，菲律賓比索、印度尼西亞盾、馬來西亞林吉特相繼成為國際炒家的攻擊對象。

1997年8月，馬來西亞廢棄守衛(wèi)林吉特。一向堅挺的新加坡元也受到?jīng)_擊。印尼雖是受“傳染”最晚的國度，但受到的沖擊最為嚴(yán)重。1997年10月下旬，國際炒家移師國際金融中心香港，矛頭直指香港聯(lián)席匯率制。同年10月23日，香港恒生指數(shù)大跌1211.47點;28日下跌1621.80點，跌破9000點大關(guān)。面對國際金融炒家的猛烈進攻，香港特區(qū)重申不會轉(zhuǎn)變現(xiàn)行匯率制度，恒生指數(shù)上揚，再上萬點大關(guān)。

1997年11月中旬，東亞的韓國也爆發(fā)金融風(fēng)暴，同月17日，韓元對美元的匯率跌至創(chuàng)紀(jì)錄的1008∶1。21日，韓國不得不向國際貨幣基金組織求援，暫時掌握了危機。但到了12月13日，韓元對美元的匯率又降至1737.60∶1。韓元危機也沖擊了在韓國有大批投資的日本金融業(yè)。1997年下半年日本的一系列銀行和證券公司相繼破產(chǎn)，東南亞金融風(fēng)暴演化為亞洲金融危機。

論壇的各位嘉賓總結(jié)以為，四方面問題導(dǎo)致了亞洲金融危機的爆發(fā)。第一是資本賬戶自由化，而且是在沒有樹立完美的資本管制防火墻的情形下;第二是外債風(fēng)險。90年代中期，亞洲重要發(fā)展中國度的外債占公民收入(GNI)比率高達40%。而其中短期外債又占了很大一部分，這導(dǎo)致外資撤離時產(chǎn)生踩踏效應(yīng)和償付危機;第三個是國際收支失衡，外匯儲備不足。例如1995年，泰國等國度的經(jīng)常賬戶逆差/GDP比率接近10%;第四是缺少彈性的匯率制度，當(dāng)時各國在貨幣顯著高估的情形下，為了維持固定匯率而加速耗費外匯儲備，這都給對沖基金做空留下了空間，最終導(dǎo)致了匯率的斷崖式下跌。

新興市場韌性增強

眼下，美國與其他國度和地域的貨幣政策及匯率走勢開端分化，美元再度進入強勢周期?！斑@意味著全球已經(jīng)進入了危機的潛在階段。”IMF原副總裁朱民此前表現(xiàn)。

歷史上，美元走強曾引發(fā)了20世紀(jì)80年代的拉美經(jīng)濟危機，以及始于1997年的亞洲金融危機。美聯(lián)儲去年底重啟加息后，美元又開端不斷走強，并100整數(shù)關(guān)口。美元走強會導(dǎo)致資本回流美國，如果一個國度或者一個企業(yè)背負著美元外債，就會因此支付更多的利息，從而引起國內(nèi)金融市場的波動，這正是上述兩次危機中產(chǎn)生過的。而從2014年以來，新興國度已經(jīng)開端感受到資本連續(xù)性流出的壓力。

不過，當(dāng)前新興市場似乎具備了更強的抗危機才能。日本金融廳副長官冰見野良三在論壇上表現(xiàn)：“這些國度在過去幾年中都已經(jīng)做了很多籌備，比喻說匯率機制更加機動、國際收支更加平衡等。所以我愿望每個國度都能夠更好地應(yīng)對美國加息帶來的效果?！?/p>

此外，“在亞洲還有一些區(qū)域性的工具可以動用。比喻說東盟10+3機制等。和1997年相比，東亞地域合作已經(jīng)變得更加緊密?！北娨傲既Q。

從數(shù)據(jù)上來看，新興市場股票基金實現(xiàn)資金凈流入。美國加息預(yù)期的港勤和較低的石油價錢未能阻攔資金凈流入。依據(jù)EPFR的全球追蹤，新共市場股票基金實現(xiàn)資金凈流入，在過去9周中有8周資金流入。

“不過，如果新興市場未來不能連續(xù)推動改造，風(fēng)險仍然不能避免，尤其是經(jīng)濟好的時候，并沒有動力推進改造?！盩homasLembong以為，勞動力市場要更加有彈性，加速解決各國經(jīng)濟構(gòu)造不平衡問題，“比如說現(xiàn)在工業(yè)行業(yè)太多，服務(wù)業(yè)不足等?！?/p>

貿(mào)易掩護主義風(fēng)險更大

眼下，全球利率仍處于低位，且經(jīng)濟同步復(fù)蘇、通脹抬升跡象顯著，因此金融危機似乎并不在視線中，但是貿(mào)易掩護主義造成的擔(dān)心更為突出。

蔡鄂生稱，“全球化已經(jīng)面臨了新的問題。不光是的美國，在英國脫歐以后，大家對歐洲貿(mào)易掩護主義的關(guān)注大大增強。”

“特朗普愿望推進基本設(shè)施投資，中國提倡‘一帶一路’，闡明兩國在基本設(shè)施方面都愿望有一些豪舉，這可能提振經(jīng)濟、推升通脹，因此我在金融經(jīng)濟方面我實際更加樂觀，但對貿(mào)易方面我其實沒有那么樂觀?！盞entCalder稱。

蔡鄂生表現(xiàn)，當(dāng)前亞洲仍是一個很好的區(qū)域經(jīng)濟體，“應(yīng)當(dāng)推動互聯(lián)互通，不管在經(jīng)濟、金融還是高層對話上，這樣能力面對未來更加龐雜和嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)?！?/p>?